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Informe Especial – Bonos Nación Argentina en Moneda Dual (AF20)

Por Luciano Tommasi, Asesor Financiero en invertirOnline.com

Hemos detectado una posible oportunidad de inversión en un instrumento de renta fija atado a la variación del tipo de cambio, el cual ofrece un rendimiento superior al que hoy en día propone el Tesoro a través de las LETES e incluso superior al de los Bonos Soberanos en dólares.

Se trata del Bono Nación Argentina en Moneda Dual (AF20)  con vencimiento 13/02/2020 que a la cotización actual ($3.980 cada 100 nominales) presenta una TNA de 13,18% en dólares frente al rendimiento de 7,5% propuesto por las LETES de similar vencimiento.

Si bien está denominado en dólares, el bono pagará al vencimiento, el mayor valor entre USD 107,35 (al tipo de cambio aplicable) o ARS 4.285,49. Esto quiere decir que si el dólar al 13 de febrero de 2020 cotiza por encima de $39,92 pagará USD 107,35 (en pesos, al tipo de cambio de esa fecha).

Al tener un único pago al vencimiento atado a dólares, es comparable con la última Lete licitada, destacando que al adquirir el Bono AF20, cuyo vencimiento opera 13 días después, se obtendría una TNA 75% superior (13,18% versus 7,50%) a la que ofrecen las Letes con vencimiento el 31/01/2020.

Simplificando el análisis, la compra de este instrumento a la cotización de $3.980 otorga el derecho a recibir al vencimiento, los pesos equivalentes a USD 107,35. Dividiendo el monto a invertir en pesos ($3.980 cada 100 bonos) sobre el monto a recibir al vencimiento (pesos equivalentes a USD 107,35 cada 100 bonos) obtenemos un tipo de cambio implícito de $37,07 pesos por dólar. 

Teniendo en cuenta que las proyecciones de tipo de cambio del Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA (REM) para el próximo año, superan los $50 por dólar, podría resultar aún más atractiva la presente estrategia de inversión. 

Adicionalmente, es posible adquirir directamente la especie en dólares de este instrumento, utilizando el símbolo AF20D. Al adquirirlo de esta manera, el precio actual es de USD 94,25, lo que representa una TIR del 24,34% anual en dólares, superando así el retorno ofrecido por los bonos que conforman la curva soberana local.

En conclusión, teniendo en cuenta las cotizaciones actuales, la inversión ofrecería un retorno del 13,18% anual en dólares en el peor escenario, pudiendo elevar el rendimiento hasta el 24,34% en caso que al vencimiento el tipo de cambio se encuentre por encima de $39,92.

Es necesario tener en cuenta que se trata de un instrumento de baja liquidez por lo que, a priori, el inversor debería analizarlo como una alternativa a mantener hasta el vencimiento.

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